一單收入16元，270萬騎手送閃送上市
成立十年的閃送，終于走到上市的關(guān)鍵時刻。
美東時間9月13日，BingEx Limited（閃送必應(yīng)有限公司，以下簡稱閃送）正式遞交招股書，計劃在納斯達克掛牌上市。在此前的7月4日，中國證監(jiān)會官網(wǎng)披露了關(guān)于閃送境外發(fā)行上市的備案通知書。
閃送成立于2014年，為了避開和國內(nèi)外快遞巨頭競爭，選擇了為個人和企業(yè)客戶提供“一對一專送服務(wù)”，專門解決“送鑰匙”“送文件”等對時效性和安全性要求高的需求，屬于這一細分領(lǐng)域的開創(chuàng)者。
在創(chuàng)立之初，閃送發(fā)展迅速，也得到了諸多投資機構(gòu)的青睞，包括經(jīng)緯創(chuàng)投、天圖投資、順為資本等。這一次，隨著招股書的提交，閃送的財務(wù)數(shù)據(jù)也得以公開。
閃送的商業(yè)模式較為簡單，收入均來源于向客戶提供按需專用快遞服務(wù)的收費，支付給騎手的薪酬和獎勵是它收入成本中最大的一部分。由于賺的是“辛苦錢”，閃送的毛利率一直不算高，大約在10%左右。它在2021年、2022年都處于虧損狀態(tài)，直到2023年才實現(xiàn)1.1億元的盈利。
閃送曾經(jīng)是明星創(chuàng)業(yè)項目，但十年過去，它所處的即時配送行業(yè)如今已經(jīng)是競爭紅海，既有背靠外賣平臺的美團配送、蜂鳥即配，還有電商系的達達，以及快遞系的順豐同城，缺少巨頭背景和穩(wěn)定流量入口的閃送要怎樣保持訂單量的增長和持續(xù)的盈利，未來面臨挑戰(zhàn)。
融了11輪的閃送，終于要上市了
沉寂已久的獨角獸閃送，有了新動向。
閃送成立于創(chuàng)投熱潮中的2014年，創(chuàng)始人薛鵬屬于物流行業(yè)老將。根據(jù)公開信息，他2005年畢業(yè)于華北理工大學的計算科學專業(yè)，從英國倫敦大學碩士畢業(yè)后，在2008年創(chuàng)立快遞物流整合服務(wù)平臺易郵遞。閃送的聯(lián)合創(chuàng)始人于紅建，曾任易郵遞項目總監(jiān)，是和薛鵬共事多年的老搭檔。IPO前，薛鵬持有公司22.7%的股權(quán)以及74.6%的投票權(quán)。
閃送將自己定義為同城即時速遞行業(yè)的開拓者，首創(chuàng)了“一對一急送”的服務(wù)標準和服務(wù)時效。特點是從發(fā)件人手中取件到送物品到收件人手中，全程都只由一名閃送員負責，并且一名閃送員一次只能夠接一單。
起初，閃送主打的場景可以理解為“江湖救急”，比如忘記帶鑰匙、需要緊急寄送商業(yè)文件等等，由于更快、更安全，用戶需要支付的費用也比普通快遞要高。
隨后，除了個人用戶的“一對一急送”，閃送逐漸擴展了業(yè)務(wù)范圍。如為本地餐廳、花店、面包店的客戶提供加急配送服務(wù)；為房地產(chǎn)中介、律所等客戶遞送法律文件；向消費者配送貴重電子產(chǎn)品等。
創(chuàng)業(yè)初期，閃送趕上了創(chuàng)投市場活躍的好時機，融資拿到手軟。天眼查顯示，成立10年來，閃送共計融資11輪。創(chuàng)業(yè)第一年就完成了天使輪、A輪融資，投資方來自經(jīng)緯中國、鼎暉投資。在2017年，它甚至一年融資4次。到了2018年，資本寒冬到來，閃送融資速度也放緩。它的最后一輪融資停留在2021年3月完成的D++輪融資，融資額為1.25億美元。
正因為背后站著一眾投資機構(gòu)，閃送的上市日程一直被外界所關(guān)注。
早在2020年，閃送高管在接受媒體采訪時就表示，公司可能很快就會上市。沒想到的是，被同行們搶了先，達達集團以及順豐同城分別在2020年中旬和2021年12月登陸資本市場，而閃送一直拖到了現(xiàn)在才走到遞交招股書這一步。
根據(jù)招股書的信息，閃送在2021年、2022年、2023年和2024年上半年的營收分別為30.40億元、40.03億元、45.29億元、22.85億元。
有媒體報道，閃送在成立2年之際，也就是2016年就實現(xiàn)盈利，并保持年300%的高速增長，這對于物流行業(yè)的初創(chuàng)公司來說非常少見。但招股書顯示，閃送2021年、2022年都處于虧損狀態(tài)，凈虧損分別為2.91億元和1.8億元，直到2023年才扭虧為盈，凈利潤1.1億元。2024年上半年保持繼續(xù)盈利，凈利潤1.24億元。
不過，閃送解釋稱，2023年的盈利主要由于政府補貼增加，使得其他收入從2022年的920萬元增加至7432萬元，與經(jīng)營狀況有關(guān)的營業(yè)利潤僅有0.11億元。
截至2024年6月30日，閃送擁有約270萬注冊騎手，注冊用戶約8890萬；服務(wù)范圍覆蓋中國295個城市，每位活躍騎手的每日訂單數(shù)量為9.3個，平均送貨時長為27分鐘。
賺錢難的“苦生意”
招股書顯示，閃送的所有收入都來自于向客戶提供按需專用快遞服務(wù)的收費。也就是說，賺的是辛苦錢，全靠一單單累計。
近三年，閃送的訂單量呈上升趨勢。2021年、2022年、2023年以及2024年上半年，閃送分別完成了1.59億份、2.13億份、2.71億份和1.38億份訂單。
同期，對應(yīng)的收入分別為30.40億元、40.03億元、45.29億元、22.85億元。
我們簡單算一筆賬，用收入除以訂單數(shù)量可以得出，其同期每單平均收入分別為19.1元、18.8元、16.7元、16.6元。
所以，盡管訂單數(shù)量在上升，但每單能帶來的收入呈下降趨勢。這對于閃送來說，不是個好消息。每單平均收入下降的原因可能是用戶的支付意愿在降低，或是面對激烈的競爭時，閃送要通過降價來維持訂單增速。
在如今的大環(huán)境之下，用戶未來是否愿意繼續(xù)支付較高的快遞費用，是閃送將要面臨的一大挑戰(zhàn)。
此外，閃送的經(jīng)營業(yè)績會受季度性波動影響。例如，農(nóng)歷新年期間客戶和騎手的活躍度較低，導致第一季度的訂單量通常低于第四季度。
再來看成本方面，2021年、2022年、2023年以及2024年上半年，閃送的收入成本（與收入相關(guān)的成本）分別為28.51億元、37.44億元、41.34億元、20.27億元。
其中，給騎手的薪酬和獎勵占了大頭。同期，閃送付給騎手的薪酬與獎勵分別為27.51億元、36.14億元、39.75億元、19.51億元，分別占收入的90.5%、90.3%、87.8%、85.4%。
這部分成本難以壓縮。
閃送在招股書中稱，騎手和閃送之間不是雇傭關(guān)系，采用的是眾包形式。有從業(yè)者介紹，眾包騎手的履約成本比雇傭?qū)Ｂ汄T手低，但他們往往忠誠度也不高，經(jīng)常會同時接多個平臺的單，人員流動性大。為了保證有足夠的運力，閃送需要開出有競爭力的薪酬，否則騎手就會轉(zhuǎn)投他處。艾瑞咨詢數(shù)據(jù)顯示，閃送騎手每筆訂單的收入高于中國按需配送服務(wù)市場中其他騎手的平均收入。
收入成本占比高，也導致閃送近幾年的毛利率都徘徊在10%左右。2021年、2022年、2023年與2024年上半年，其毛利率分別為6.2%、6.5%、8.7%和11.3%，毛利分別為1.89億元、2.59億元、3.95億元和2.57億元。
毛利率增長的主要原因是近3年來，閃送的收入增幅高于收入成本的增幅，背后或許是隨著訂單數(shù)據(jù)的不斷增加，閃送的算法分發(fā)效率逐漸提升。
但對比同樣是提供即時運輸服務(wù)、同樣依靠大數(shù)據(jù)和算法提升效率的滴滴，閃送的毛利率仍較低。2024年Q1、2024年Q2，滴滴毛利率分別為17.1%、18.6%。
毛利水平的高低，決定了這項業(yè)務(wù)的變現(xiàn)空間有多大。總的來說，閃送提供的獨立按需專職快遞服務(wù)不是一門輕松的生意，毛利率不高的同時，每單平均收入也在下降。
上市，挑戰(zhàn)剛剛開始
閃送將自己所處的市場定義為“獨立按需專線快遞市場”，加了“獨立”和“專線”兩個定語。
“專線”是指閃送會將每個包裹派送到專門的配送員手中，由其負責從頭到尾的履行流程，不再合并訂單，相較傳統(tǒng)同城快遞時效性與安全性更高。
“獨立”則表示閃送是根據(jù)市場需求分配資源的獨立服務(wù)提供商，而非依賴于關(guān)聯(lián)電子商務(wù)平臺需求的“專屬專線快遞服務(wù)提供商”。
加上了這兩個定語，閃送在“獨立按需專線快遞市場”這一細分領(lǐng)域的市場份額為33.9%，排名第一。
但是，在整個按需配送市場，閃送的市場份額并不出眾。
根據(jù)艾瑞咨詢的數(shù)據(jù)，2019年至2023年，中國按需配送市場的總市場規(guī)模從1641億元增長至3385億元，復合年增長率為19.8%，預計到2028年市場規(guī)模將以19.1%的復合年增長率增長至8096億元。
閃送所屬的獨立按需專線快遞市場，預計將從2023年的156億元增長至2028年的532億元，復合年增長率為27.8%，超過中國整體按需配送市場的增長。
雖然增長較快，但也可以看到，獨立按需專線在整體按需配送市場的占比較低，2023年占比僅有4.6%。
從時效性方面來看，閃送所開展的業(yè)務(wù)屬于物流行業(yè)中的即時配送大類。而這一行業(yè)，聚集著諸多競爭對手。
按照需求場景，同城即時配送可以簡單分為四類，分別是以美團外賣和餓了么為代表的餐飲外賣，以達達為代表的電商新零售（生鮮宅配、商超），以閃送、UU跑腿為代表的跑腿代辦，以及順豐同城等同城物流。
2022年Mob研究院的一份研報顯示，即時配送服務(wù)中，外賣配送業(yè)務(wù)為最主要的場景，呈現(xiàn)出美團配送和蜂鳥即配雙龍頭競爭態(tài)勢。閃送主打的“一對一”配送，所占的市場規(guī)模較小。
中金公司2020年發(fā)布的《即時配送：數(shù)字經(jīng)濟賦能的藍海市場》也顯示，2019年，即時配送的應(yīng)用場景中，餐飲外賣訂單量占比 70%、生鮮宅配占比12%、 商超便利占比10%、鮮花蛋糕占比5%、C2C配送（“一對一”配送）占比3%。
有業(yè)內(nèi)人士介紹，餐飲這類高頻剛需能帶來穩(wěn)健的現(xiàn)金流，其他品類需求往往低頻，較難形成規(guī)模效應(yīng)。因為用戶往往是用來處理緊急情況，需求分散，很難形成穩(wěn)定的客單量。
相比較而言，順豐同城和一些連鎖餐飲品牌存在合作，達達擁有京東到家的客單量，美團扎根于本地生活，閃送則沒有強大的巨頭背景和流量入口。
此外，達達集團、順豐同城雖然先閃送公司一步上市，但股價、業(yè)績表現(xiàn)仍不盡如人意。
2020年6月，達達集團在美敲鐘上市，成為“即時零售第一股”，截至目前仍處于虧損狀態(tài)。2024年9月13日，達達集團美股股價1.07美元，較16美元的發(fā)行價跌去93%，市值僅2.83億美元。
2021年12月，順豐同城“獨立化、公司化運作”僅三年，便順利赴港IPO，成為港股即時配送第一股。但其也曾連虧數(shù)年，直到2023年才實現(xiàn)盈利。不過，其2023年與2024年上半年的凈利潤率均不到1%。目前，其股價也已從發(fā)行價16.42港元跌至11.3港元，跌幅超30%。
同行上市后的表現(xiàn)不佳，不可避免地會給“后來者”閃送的上市之路帶來陰霾，而進一步提升盈利能力，或許就是閃送擺脫陰霾最好的方式。
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