騰訊11.6億歐元攜手育碧：一場關于“3A游戲常青化”的豪賭
2025年3月27日，全球游戲行業迎來重磅消息：法國育碧（Ubisoft）宣布拆分旗下三大旗艦IP《刺客信條》《孤島驚魂》《彩虹六號》及其開發團隊，成立獨立子公司并引入騰訊11.6億歐元戰略投資。
交易完成后，騰訊將持有新子公司25%股權，而子公司投前估值達40億歐元（約313億元人民幣），相當于育碧當前市值的2倍。
受此消息刺激，育碧股價盤后漲幅近14%，資本市場初步對這場“IP資本化實驗”投出了信任票。
育碧久違的“大漲”
此次交易的核心條款顯示，騰訊注資將用于償還育碧債務及新公司運營，但不涉足創意決策權——育碧保留IP所有權及100%控制權，僅向子公司授予“全球獨家永久IP授權”以換取特許權使用費；騰訊獲提名一名無表決權董事會觀察員席位，并享有常規少數股東保護條款（如對重大資產處置的否決權）。
育碧CEO Yves Guillemot稱此舉是“釋放資產價值、加速敏捷轉型”的關鍵一步，而騰訊總裁劉熾平則將目標錨定“打造長期常青游戲平臺”。
育碧公告原文
至此，騰訊和育碧“親密關系”再次升溫了。
兩大頭部廠商的深入合作最早可以追溯到七年前。2018年，騰訊以5%持股進入育碧股東名單，助其從維旺迪惡意收購中脫身；2022年增持至11%，成為第二大外部股東；本次交易后，騰訊則在育碧體系內形成“母公司股權+子公司權益”雙重布局。
產品協同層面，雙方合作亦步步為營：2023年騰訊代理《全境封鎖2》國服，通過社交裂變玩法提升DAU 37%；2024年聯合開發《彩虹六號手游》，雖項目中途經歷過數個月的“停擺”，但產品目前仍在推進。
有分析師指出，騰訊對育碧的滲透遵循“先技術后IP”路徑，此次拆分三大IP獨立運營，實為規避歐盟反壟斷風險的“曲線控制”策略。
對騰訊而言，這場“豪賭”直指三大戰略缺口：其一，填補主機/PC生態短板。天美、光子等工作室雖稱霸移動端，但《刺客信條》系列（累計銷量超2億套）的3A基因恰是稀缺資源；其二，驗證免費模式（F2P）嫁接可能性。新子公司有機會通過“引入免費入口、增強社交屬性”，將育碧旗下游戲與騰訊《PUBG Mobile》《王者榮耀》等游戲的GaaS運營方法論相結合；其三，構建全球化IP矩陣。據預測，2026年服務型3A游戲收入占比將超45%，而《彩虹六號：圍攻》（MAU 5800萬）等成熟IP正是搶占賽道的利器。
育碧的困局與破局同樣值得深思。財務層面，其2024Q3凈負債達12億歐元，拆分資產可優化債務結構；組織層面，育碧公司超30%員工（魁北克、蒙特利爾、巴塞羅那三大王牌工作室為核心）集中于三大IP團隊，獨立運營有望提升人效；創新層面，保留《幽靈行動》《全境封鎖》等IP后，育碧可專注AI生成內容等“顛覆性技術”研發。
值得注意的是，育碧此前因《刺客信條：影》跳票及《星球大戰：亡命之徒》銷量低迷，股價一度暴跌61.68%，育碧小股東、私募基金AJ Investments甚至呼吁私有化并更換管理層。所以此番交易或為Guillemot家族抵御外部壓力的關鍵防線。
另外，這場交易或將引發三重鏈式反應：商業模式上，傳統買斷制加速向“本體付費+DLC+內購”混合模式遷徙；競爭格局上，索尼、微軟或跟進投資中型廠商，EA已啟動《戰地》系列獨立工作室評估；中國廠商出海路徑上，“技術換IP”或成新范式，網易、米哈游等或加速綁定海外IP持有方。
其中的潛在風險也不容忽視：
仍可能需要通過歐盟反壟斷審查，證明不構成“實質性控制”；
核心團隊流失風險：騰訊所持新子公司股份有5年鎖定期承諾，除非育碧不再持有新子公司多數投票權及股本，否則騰訊在5年內不得轉讓股份；
育碧持股限制：交易完成后2年內，育碧不得放棄對新子公司多數投票權及股本的持有；
IP跨文化運營挑戰（如《刺客信條》中國背景作品本地化）。
騰訊此次“精準切割”式投資，本質是對3A游戲工業化能力的定向采購。
若《刺客信條：影》能驗證“單機敘事+服務型玩法”融合模型，或將催生3A游戲新物種。而對育碧而言，能否借騰訊之力打破“叫好不叫座”魔咒，將決定其下一個十年的生死棋局。
當資本狂歡退潮后，真正考驗雙方的，仍是能否在“創意自由”與“商業變現”間找到動態平衡點——這場豪賭的終局，或許正伴隨著2025年底的到來而悄然倒計時。
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